本部业务增长强劲，上游原材料涨价压制盈利

公司传统主业为金刚石、超硬材料及制品，受益于下游工矿企业盈利复苏和资本开支的增长，公司本部业务前三季度实现营业收入19.12亿元，同比增长49.84%，为近几年来最快增速。受制于上游原材料涨价以及价格向下游传导存在一定滞后，母公司实现净利润1.64亿元，同比增长只有8.58%，远低于营收同比增速。预计随着价格向下游传导，母公司净利润恢复正常增速水平。

明匠经营大幅好转，IPP模式有望快速复制

公司于2015年收购明匠智能，打造“工业材料+智能制造”双主业。2017年前三季度实现营收4.81亿元，贡献净利润1.12亿元，远超5070万元的承诺利润。截止三季度末，子公司上海明匠的应收账款余额8.1亿元，较年初增加2.7亿元；现金流入3.12亿元，同比增长115.2%，现金流大幅好转。子公司明匠智能2016年在国内率先发起IPP模式，通过该模式将极大改善明匠的现金流状况，缩短回款周期。IPP模式推出以来，已经在广西、江西两地区落地共计9亿元，在谈项目遍布全国（预计超过30亿元），预计从四季度开始逐步落地。目前在手订单充足，业绩有望持续高增长。

IPP将开启智能制造新时代

IPP将开启智能制造新时代，基金项目有望逐渐落地：明匠智能作为国内智能制造龙头企业，是国内少数能够完成“智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成”等产业链各个环节的公司，业务领域涵盖汽车、家电、机械、钢结构等行业，具有丰富的行业集成应用经验。2016年9月，明匠参与发起南宁明匠智能制造产业投资基金，是全国率先采用IPP模式的企业。通过与政府相关部门、国有基金管理企业、银行资金或险资全力合作，明匠已将该基金模式推广至全国其他区域。截止2017年上半年，公司在全国各地成立十几家子公司作为智能制造产业基金载体，我们判断基金项目有望在今年年底开始逐渐落地。 　　超硬材料全产业链发展，业绩保持稳定增长：公司是国内乃至全球范围内极少数产品类别齐全的超硬材料及制品制造商，涉足原辅材料、超硬材料、超硬材料中间制品及超硬材料终端制品四大环节。近两年公司稳步推进产品结构优化调整，投入超硬材料表面金属化单晶及高品质微粉产业化项目、超硬材料刀具生产线项目、宝石级大单晶金刚石产业化项目、新材料加工用金刚石线锯项目等，为公司长远发展打下基础。推算2017H1公司超硬材料及制品业务实现收入12.14亿元，同比增长36.71%，净利润1.17亿元，同比增长14.13%，预计公司超硬材料及制品业务保持稳定增长。